"多和美的选股条件是：一不做小公司，因为小公司容易被操纵；二不赌ST； 三不玩重组股。"深圳多和美投资顾问有限公司董事长张益凡表示，"我们偏 好白马股，喜欢有稳定现金流、前景看 好、估值便宜的公司。"
    张益凡曾就职于浙江国际信托投 资、中融基金（现国投瑞银）、国信证 券、大成基金等机构，有丰富的投资经验。在机构工作多年后，张益凡于去年 发起成立了深圳多和美投资公司。他这 样总结自己的投资理念："用做股东的心态、以合适的价格买进有清晰盈利模 式的股票，做自己看得懂的投资。"他 认为，要看得懂股票背后公司的价值，"做股东并不容易"。
    毕业于北大光华管理学院的张益凡对宏观经济非常关注，而多和美的自上而 下的投资策略在私募基金中也并不多见。多和美投资的投资流程是，在买入一只股票前，需要先从国家政策、产业发展的角度寻找有机会的行业，然后从偏好的 行业中筛选30家到50家公司进行研究，每年投资的公司不超过10个。张益凡 所理解的投资是以股东的心态去分析、持有股票，把握价值为基础的投资机会，而不是依据波段、趋势去买进卖出。今年他的"白酒之役"便是如此逻辑——首先自上而下从宏观经济形势看好消费，而消费行业中白酒产销增长、集中度提高， 未来增长又很确定，白酒股也因此成为他今年主要的投资品种。以茅台为例，今 年3月他大举购进，股价从162元(除权前180 元)涨到目前的200元以上，涨幅超过20%。
    在具体价值的把握上，张益凡则没有那些条条框框，只要公司质地好、估值 便宜就买。"归根结底，需要考量的还是企业的盈利模式如何？能不能赚钱？便宜不便宜？"
    不过，在张益凡看来，即使足够理解公司、看得懂基本面，也不一定能够做 好价值投资。他的理由是："假如说对公司很了解就能赚到钱，那所有上市公司 的信息知情人做股票都很赚钱。"他表示，关键在预测，预测又是基于逻辑和悟性，"有时候，你要比上市公司的董事长对未来的预判能力还要强"。
热点问答

    证券时报记者：近期以来，国际经济形势动荡，对A股市场造成了较大的压 力，对此，您怎么看？
    张益凡：在我看来，欧债可能有危机，但美债没有。美国的欠债，打开网站 都查得到，你不知道美国欠这么多债吗？标普下调美国信用评级只是把一个众所周知事实、过期的信息告诉你而已，市场属于过激反应，尽管也有部分对冲基金 乘机做空的因素。事实上，美债并不"危"，因为14万亿的债务对美国人100 万亿的财富来说微乎其微——按照国债利率2%~3%计算，一年才支付几千亿的利 息，3000~4000多亿的利息对100万亿来说1%都不到。问题在于美国共和党的富 人一个子儿都不愿意掏，美债危机实际上是共和党和民主党之间的斗争。
    欧债问题比美债严重，欧盟有几个国家的债务偿付能力确实有一定问题，而 且谈判是一盘散沙。有三种解决方法：一种是债务重组，可能会导致富国托管穷国财政，但涉及欧盟政治进程，困难重重；另一种是强迫豁免，由于欧元是统一 货币，这会导致德国等欧洲富国的财富贬值，引发富国不满；第三种可能是欧元 解体。欧债的问题就是穷国和富国之间的斗争，不过，欧洲人是能够解决这个问题的，无非是谁吃亏大一些。
    证券时报记者：A股近期走势低迷，市场悲观情绪较浓，中国的紧缩政策有 没有可能转向？股市是否正在筑底？
    张益凡：对国内经济形势的判断，我从前期的悲观转向了乐观。一是CPI已 见顶，政府应该不会出台更严厉的调控政策，政策面会逐渐偏暖；二是由于大家的悲观情绪，导致股票估值已相当便宜，而中国经济的未来仍值得看好，股市上涨属大概率事件。
    从短期来看，尽管不会有太大的牛市，但底部已基本可能确立；当然，中期 看也不会涨的太高，大概在3000点左右；长期则看好，今后一段时期，应该都是长线建仓的机会。
    证券时报记者：在行业方面，您是否有所偏好？
    张益凡：我看好消费和新能源，这两个大行业顺应了中国经济结构转型的大 方向，未来有较大的发展空间。短期来看，以太阳能为代表的新能源，目前还谈不上太大的机会，我们正在密切研究、排查跟踪，为将来做准备。消费方面，我 比较看好白酒，今年已经布局完毕。
    证券时报记者：白酒股在今年低迷的市道中表现非常突出，未来还会有上涨 空间吗？
    张益凡：从宏观角度，今年CPI高企、货币政策收紧，投资品没有机会，医 药去年估值偏高，机会主要在消费品。落实到白酒，有三个推断前提，一是白酒的行业生产总量还在以30%的速度增加；二是社会结构在发生变化，信息化、交 通方便等因素带来了品牌集中度的提高，品牌酒的潜力日益扩大；三是近千家酒厂800万吨的酒中，高端酒不到4万吨，0.5%都不到，高端酒供给有限。
    虽然年轻人不爱喝白酒，醉驾入刑等因素也有可能减少白酒的消耗，但到公 司调研，我们发现淡季不淡，销售额超过原来20%，甚至有40%~50%的增长。在 我买入之前，又看到茅台公示销售扩张计划——2015年要从2010年的100亿销售额扩大到400亿。

    证券时报记者：今年以来私募界分分合合，有产品重组也有产品清盘，您怎么看这个行业的发展？影响私募发展的主要因素有哪些？
    张益凡：我认为私募还将面临更大的洗牌，3~5年以后，现在所谓的私募能 够存活下去的不过20%，这是正常现象。目前私募由于进入门槛较低，导致鱼龙混杂，而在市场环境比较艰难时，更多业绩差的公司将会被淘汰。
    私募的发展取决于城市辐射地区的经济总量、人才总量和地理优势。目前私 募发展比较集中的地区是上海、北京和深圳。除了长三角外，上海能够辐射到山东、河南、安徽等地，辐射区域广、城市多、经济总量大，人才比较集中，私募行业前景相对看好；北京能辐射到环渤海地区，具有靠近政策中心的信息优势， 但政策可能管制较严；深圳是改革开放的前沿之地，毗邻香港，辐射珠三角，与 国际化接轨程度高，思想相对更加解放，理念更先进。三地发展各有所长，但我更看好上海作为金融中心以及所辐射的经济总量，简单而言就是池子越大，养的鱼越肥。