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牛市才走完四分之一

来源:中国基金报  发布时间:2015-01-15  


多和美投资公司董事长张益凡表示,股市上涨1000点,核心逻辑是改革,改革让市场有了信心。在目前点位上,市场可能需要休息一下,但牛市并没有走完,而是像NBA比赛四节,目前只打完一节休息。

张益凡表示,对于上证综指1000点的上涨,市场有几种说法,有说是无风险息率下降,有说大类资产配置转换、还有说是经济见底,都有一定道理,但这些都是中间的过程体现,市场上涨的核心逻辑是改革。

张益凡认为,改革让市场更有信心,比如简政放权,注册制的改革使得股票发行更加市场化,注册制将打通资本市场和实体经济的任督二脉,助力中小企业股权融资;而地方政府考核的改革,使得地方债务平台和影子银行失去根基,使得无风险利率开始下降,大类资产配置的变化才有可能。

张益凡认为,影响经济周期的有三要素,一是劳动力人口,第二是土地、资金,第三是技术进步;实际上,除了上述三个要素,还有生产关系的变化,改革就是促进生产关系的变化。

张益凡表示,市场阶段性涨到3000多点,应该要休息一下,但并不像很多人认为的是中场,而是像NBA比赛有四节,第一节结束了。但也要关注改革的力度和进度情况,同时市场休息调整阶段,也要谨防调整风险。

张益凡表示,即使从技术面分析,中国过去出现过两次大牛市,一个是1996年到2000年,一个是2006年到2007年,19962000年,中国和美国都是牛市,节奏就是世界是相通的,没有和世界不发生联系的偶然的世界;而到2006年,我们的牛市比美国晚了两年,有股权分置问题的压抑;而这次美国的牛市从2009年就开始了,一直涨到现在,我们A股没怎么涨,所以从技术层面分析,大家有点信心。

对于市场热炒的互联网金融,张益凡表示,全世界到目前为止,都没有看到什么互联网金融的成功模式,即使美国也没有什么互联网金融。而国内热炒的某网站,实质就是折扣券商,只是搬到网上经营,即使没有互联网它也是券商。张益凡认为,金融是有本质和核心的,互联网永远不可能颠覆金融。

对于和去年四季度火爆的券商股,张益凡表示,感觉券商股确实高估了,因为国内的龙头券商市值都快要向高盛看起,但核心竞争力距高盛还差很远。虽然认为牛市才走四分之一,不过张益凡也幽默的表示,如果出现以下情形,就要开始注意市场风险:

1、 媒体按照某种算法,中国的GDP世界第一,而且大家都认为我们确实是世界第一。

2、 太平洋上有我们3个航母编队

3、 日本发表类似村山谈话,对钓鱼岛问题不再强争。

4、 注册制之后,资本市场融资功能大发展,比如说腾讯、阿里要求回来上市,小米、华为、乐视的市值很大。

另外技术方面出现以下情形,也要开始注意风险:

1、 国际油价回到120美元以上

2、 通胀5%以上

3、 加息3次经济基本面依然很好

4、 市场整体估值是25-30倍,分析师仍然认为非常合理,因为高增长

5、 投资者赚了很多钱,大家认为还能上涨

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