今年以来，A股市场维持震荡分化态势，绩优价值股频创新高，而一些题材股则屡屡跌出新低。大盘3300点攻而不破，后市会怎么演进，屡创新高的价值股是否已到高位？就此，中国基金报记者采访了深圳市多和美投资顾问有限公司（简称“多和美投资”）董事长张益凡。张益凡认为，今年仍然是震荡分化态势，中周期的向好与短周期的趋弱交织，看好白酒等绩优价值股。

  张益凡曾任浙江国际信托总裁助理、中融基金（现国投瑞银基金）副总经理、国信证券资管部投资总监等，2010年创办多和美投资，有着近20年资本市场经验，取得了优秀的投资业绩。作为专注股票价值挖掘的职业投资人，张益凡曾表示，一个职业投资人一年能看懂一两家公司就非常不错了，因而他每年就研究透几家公司，显示了对企业价值研究的专注与专业。

  对于今年A股的大势，张益凡是这么看的：“不会有大牛市，也不会是大熊市，还是震荡市，还是结构分化。”张益凡表示，以7、8年的中周期来看，中国经济已经到了底部；而以1年的短周期来看，略有回落压力。整体看，中周期的向好与短周期的趋弱交织，市场还是震荡格局。

  张益凡从全球经济大势分析认为，2008年全球金融海啸，先从美国发端，而后到欧洲，再到中国。到现在，美国经济已经恢复过来，欧洲经济也在复苏过程中，中国经济也到了底部，将逐步出清。因而，从中周期看，未来是向好的，但从短期来看，由于去年房地产、基建及PPP刺激的翘尾因素，今年的经济数据可能并不乐观。因而市场处于一个从中期出发的乐观和短期出发的悲观交织的状态。

  张益凡认为，震荡市中需要通过优质标的做阿尔法收益（超额收益），而在当下，优质白马股仍然具有非常明显的投资价值。随着陆港通（沪港通、深港通）的开通和运行，A股市场与海外市场逐渐连为一体，A股中独有优质白马股的全球比价效应显现出来。

  虽然板块中不少个股频创新高，张益凡还是非常看好白酒、家电以及苹果产业链上的消费电子。“以白酒龙头股目前的估值来看，虽然创了新高，但根据我们的模型，考虑应收账款等情形，实际市盈率也就20倍，而且预计未来5年还能保持10%~20%的增速，相比业绩没什么增长的可口可乐20倍的市盈率，并不算贵。”

  对于家电股的投资逻辑，市场上多喜欢将之与房地产投资关联起来，在张益凡看来，这种逻辑存在误导。以空调为例，行业增长来自两方面，一个是原来市场上有1000家竞争者，现在兼并淘汰主要就以两家为主；还有一方面是，原来没装空调的房子，现在装上空调，已经有一半的家庭使用空调，还有另一半的增量，因而不能简单地根据房地产投资来判断空调的销售状况。